众合资本今日国债多数收跌，短债或仍有5-10bp的压缩空间｜机构要评

　　上海国际货币经纪：债市资金面均衡众合资本，国债多数收跌

　　6月19日，央行开展2035亿7天期逆回购操作，逆回购到期1193亿，逆回购口径资金净投放842亿。国债方面 210D 250001 1.35-1.355； 2.69Y 250005 1.385-1.3975； 4.6Y 250003 1.47-1.4775，金融债方面 208D 250301 1.48-1.48； 3.68Y 240203 1.58-1.585。今日银行间短融市场交投活跃，成交主要集中于2025Q3期限，总体而言，短端、中长端收益日内下行。银行债市场成交情绪相对活跃，成交以3-5Y的大行二永为主。

　　华创固收：宽松交易或延续众合资本，短国债或仍有5-10bp的压缩空间【偏多头】

　　2025年6月18日上午，第十五届陆家嘴论坛开幕，行长发表关于当前的货币政策立场和未来货币政策框架的相关表态。对于当前债券市场而言，货币宽松预期或继续演绎，依然提示6月或是下半年较好的布局窗口。10y国债仍维持窄波动，应把握交易机会，及时止盈，同时，短国债或仍有5-10bp的压缩空间。不过，考虑央行操作相对积极，跨半年风险有限，且国债买卖重启仍可期待，7月理财重新“进场”，短端及信用品种或仍有一定交易空间。

　　浙商银行FICC：活跃券可能再度黄袍加身【偏多头】

　　昨日市场整体下行，从日内微观市场结构看，机构配置热情再起，长端及非活跃品种、地方债等有利差保护的品种更受追捧，活跃券表现相对偏弱，尾盘短端国债买盘再起，显示了行情的韧性，也带动了收益率整体有所下行。我们认为，本轮行情仍在继续演进的进程中，伴随短端品种基于资金面现实和“国债买卖期权”的重定价，各类利差也仍有进一步被发掘的空间，行情并不轻言结束。伴随非活跃品种利差逐步压缩，后续行情如有突破，活跃券又可能再度黄袍加身。

　　浙商固收：7月或为开启新一轮债市行情的重要窗口期【偏中性】

　　本轮债市上涨过程中基本面对债市难言利空、稳增长政策仍在蓄力期，而货币宽松空间有所打开，资金利率明显下行，技术面上存在做多信号且进一步上涨空间逐步打开，7月或为开启新一轮债市行情的重要窗口期。从基本面来看，本轮债市上涨过程中虽然抢出口效应及社零对基本面形成一定支撑，但从内生性及延续性考虑众合资本，对债市仍难言利空。从技术面来看，本轮债市上涨技术面做多信号较强，且上涨空间打开。

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